高盛在其最新报告中表示 ，尽管AI驱动的科技周期尚未见顶，但投资者应从“买赛道”转向“挑公司 ”。报告指出 ，目前AI科技周期没有显示出供给超越需求或技术演进放缓的迹象 ，预计这一周期可能成为历史上规模最大 、持续时间最长的科技上行周期之一 。7月以来，相关股票的获利了结被视为股价快速上涨后的健康调整 ，而非趋势逆转 。
AI周期尚未见顶 ，调整属于健康回撤高盛维持对亚洲AI供应链的整体看多观点。报告中提到，科技周期是否进入尾声主要观察两个信号：半导体及电子元器件的供需关系转变，以及技术创新的放缓 。目前这两个信号均未出现 ，AI基础设施投资仍处于扩张阶段 ，未来物理AI 、边缘AI等新应用将进一步延长本轮科技周期 。因此，近期相关股票的获利回吐应视为健康调整 ，而非基本面逆转。
供需紧张正从存储、光通信等热门领域扩散至更多半导体细分行业 ，行业景气范围仍在扩大 。
下半年投资重点：从赛道选择转向个股筛选随着AI受益板块经历大幅上涨，高盛认为下半年的投资逻辑将从“买对行业 ”逐渐转向“选对公司” 。报告提出 ，值得关注的公司通常具备以下特征：能够直接受益于产品价格提升；拥有较强的扩产能力 ，抓住供需紧张带来的盈利机会；AI业务增长潜力尚未被市场充分反映到估值中；或者拥有市场尚未充分定价的独特催化因素。
简而言之，在估值整体抬升之后 ，未来超额收益更多将来自企业自身竞争力 ，而不是行业贝塔。
防御思路转向AI应用，而非传统防御板块除了继续配置AI硬件 ，高盛还提出了一条新的防御思路 。报告认为 ，当市场风险偏好下降时，与其回避科技板块，不如关注那些正借助AI创造新增业务机会的软件 、IT服务及互联网企业 。高盛指出 ，生成式AI正在催生AI咨询 、数据基础设施建设、网络安全等新的企业服务需求 ，部分软件和IT服务公司的盈利能力有望受益于AI工具提升开发效率和降低成本。
市场此前担忧AI削弱内容价值的情绪正在缓解 。高盛认为，AI更可能成为提升商业化效率 、改善运营效率的新工具 ，而不是简单替代现有业务 ，因此部分互联网及数字内容企业的成长逻辑正在改善 。
整体来看，高盛认为 ，下半年亚洲科技投资仍应坚持AI主线 ，但配置思路需要更加均衡：进攻端继续围绕AI基础设施及景气持续改善的硬件产业链，防守端则关注能够借助AI创造新增需求 、提升效率的软件与IT服务企业 ，在波动加大的市场环境中兼顾成长性与防御性。
