2026年1月15日下午3时 ，国务院新闻办公室举行的一场发布会 ，成为了资本市场关注的焦点。
在2025年12月金融数据发布的同一天，央行打出了一套“组合拳 ” 。面对市场对流动性的渴求 ，央行并未直接调整OMO（公开市场操作）利率 ，而是选择了一条更为精准的路径——结构性降息 。
发布会上，人民银行宣布推出八项结构性货币政策措施 ，并明确指出：今年降准降息还有一定空间。
结构性“降息 ”先行发布会上最重磅的消息 ，莫过于对“价格”的调整 。
央行宣布，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 。具体而言 ，各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25% ，其他期限档次利率同步调整；再贴现利率从1.75%下调至1.5%。
这并非全面降息 ，但在当前的经济环境下 ，其信号意义不容忽视 。
据华创证券分析，结合历史情况看 ，2021年12月 、2024年1月结构性工具降息亦为OMO或MLF利率不变时的单独调整 。
从降成本的角度考虑 ，截至2025年三季度末 ，结构性货币政策工具余额为5.4万亿元左右。中国银河宏观测算，预计此次下调可为银行节省成本约135亿元 。
国泰君安宏观团队认为，这是一次“兼顾内外均衡的结构性降息 ” 。内部而言 ，内需相关的价格依然偏弱 ，需政策加力；外部来看，美国经济分化导致美债利率居高不下。央行采用结构性降息，“既有效呵护了国内经济的韧性 ，又能够延续人民币升值的趋势。 ”
除了价格的下降 ，还有数量的扩张 。央行在此次发布会上推出了八项具体措施 ，重点聚焦于扩大内需 、科技创新和中小微企业 。
根据华泰证券的量化拆解 ，此次央行合计增加约1.1万亿元的再贷款额度。这笔资金将如何分配？
支农支小与民营企业： 将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度5000亿元；同时在总额度中单设一项民营企业再贷款 ，额度1万亿元（包含在原有及新增额度整合中） 。
科技创新： 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 ，总量增至1.2万亿元 。
债券支持： 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元。
广发宏观钟林楠指出 ，在一季度信贷投放高峰推出结构性工具改革 ，有助于最大程度发挥货币政策的结构性调节功能 。打通使用和合并工具是为了“降低政策操作成本，避免政策资源冗余” 。
值得注意的是 ，在房地产领域 ，政策也进一步松绑。央行会同金融监管总局宣布，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 。华泰证券分析认为 ，这将有助于边际改善商业地产的需求 ，推动商办房地产市场去库存 。
全面降准降息还有多远？结构性宽松已经落地，市场更关心的是：总量的“大招 ”何时会来？
在新闻发布会上 ，央行给出了非常明确的预期管理。央行有关负责人明确提到：“关于降准降息 ，从今年看还有一定的空间 ” 。
中国银河宏观解读认为，这释放了明确的货币宽松信号 。央行指出目前金融机构的法定存款准备金率平均水平为6.3% ，“仍有下调空间”。
至于降息的约束 ，似乎正在解除。央行指出，汇率、净息差等可能制约全面降息的因素都出现好转 。
汇率方面： 人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道 ，汇率不构成很强的约束 。
息差方面： 2025年以来银行净息差已经出现企稳迹象 ，且2026年还有规模较大的长期存款到期重定价。
对此，广发宏观给出了理性的预测：降准降息的约束确实在减少 ，但从现实操作来看 ，估计2026年降息降准条件可以参考2025年，即**“预留在具备必要性的时候出现 ”** ，短期不宜过度押注博弈 。
中国银河宏观则更为具体地预测：“一季度50BP的降准仍有望落地 ” ，以保持流动性充裕配合政府债券发行；而全面降息仍需等待时机，预计全年会有1-2次降息 ，总计调降政策利率10-20BP 。
发布会中还有一个容易被忽视但极具专业价值的细节。
广发宏观敏锐地捕捉到 ，本次会议首次明确提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行” 。
此前，央行的表述多为“引导市场利率围绕政策利率附近运行” ，而市场通常默认这个“市场利率 ”指的是DR007（7天期回购利率） 。但这次 ，央行进一步明确指向了DR001（隔夜利率）。
这意味着什么？华创证券分析指出，2024年货币政策框架改革以来 ，央行对于短端的管理意愿和能力明显增强 。明确引导隔夜利率 ，“有助于稳定货币市场预期 ” 。后续伴随着高息存款的回流，资金收紧幅度或相对可控。
政策的暖风吹向市场 ，对各类资产意味着什么？
债市： 华创证券指出，会议提到10年期国债收益率近期稳定在1.8%-1.9%附近 ，央行认为“债市运行平稳健康 ” 。这意味着监管认可的交易区间上移 ，央行的“合意区间 ”或跟随市场状态动态调整 。中国银河预计，10年期国债收益率将保持在1.6%~1.9%之间，走势整体前高后低。
股市： 中国银河宏观认为 ，投资中国股票市场有望获得超额回报 ，重视“春季躁动”投资机会。理由在于：央行再次释放宽货币信号；人民币升值推动资产风险溢价下行；资本市场将带动居民存款搬家 。
汇率： 根据Morning FX的数据，12月结汇数据“炸裂 ” ，创下历史新高 ，人民币CFETS指数走高 。中国银河预测，2026年人民币汇率将呈现稳健的温和升值 ，年底将向6.9靠拢。
后续经济“开门红 ”值得期待2026年的货币政策以一场“结构性降息”拉开序幕 。
正如国泰君安所言 ，这是一次“兼顾内外均衡 ”的操作 。央行通过降低结构性工具利率和扩大额度，先行发力稳增长 、调结构；同时明确保留了总量降准降息的空间 ，为应对未来的不确定性留足了弹药。
在财政政策前置发力 、货币政策高度协同的背景下 ，中国经济的2026年“开门红 ”，值得期待 。
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