尽管出现的不利因素削弱了黄金井喷式上涨的势头 ，但高盛（Goldman）上周将其预测上调了一倍 。作为今年表现最好的资产之一
，近几个月来，随着唐纳德·特朗普（Donald Trump）当选后竞争性资产的上涨 ，黄金出现了动摇
。



例如，当美元走强时
，黄金通常会受到影响，就像目前发生的那样。美元指数自10月以来大幅上涨 ，今年迄今已上涨近6% 。



该机构写道：“我们反驳了一种普遍的观点
，即在美元持续走强的情况下，到2025年底黄金不可能涨至每盎司3000美元。 ”



它认为推动金价走高的第一个因素是美联储的政策行动 ，这是金价的关键因素
。



高盛预测2025年的利率将大幅下降
，该银行是华尔街最鸽派的预测者之一。预计明年联邦基金利率将下降100个基点，至3.25%-3.5%的区间 。由于黄金不产生利息 ，在利率高企时
，它很难与生息资产竞争
。随着借贷成本的下降，这种动态会发生变化。



高盛表示：“在我们的基本情况下 ，我们预计美联储进一步降息125个基点将使2025年底金价上涨7% 。
”

“更高的长期联邦基金利率是我们预测的3000美元/盎司的主要下行风险
。例如
，如果美联储仅再降息25个基点（这可能也会使美元走强），我们估计到2025年底 ，金价将仅上涨至每盎司2890美元。”



该行此前曾表示，在降息后的6个月内
，黄金支持的ETF将逐步上升 。随着ETF需求的上升加大对黄金有限供应的压力，金价将反弹
。



其次 ，美元走强将推动各国央行主导的黄金购买热潮。



自2022年以来
，外国机构一直是主要需求来源，此前美国对俄罗斯的限制引发了对美元储备替代品的争夺 。许多国家将西方对俄罗斯的制裁视为减少对美元投资的暗示 ，从而推动央行购买黄金
。



高盛此前曾概述称
，这一趋势将持续下去，预计到2025年 ，外国央行每月将增加30吨黄金——在结构上高于俄罗斯面临制裁前的购买量。



尽管美元升值可能迫使一些新兴市场继续持有美元储备
，但高盛预计，规模更大的央行将通过买入更多黄金来提振本币疲软 。



“像中国这样的主要买家 ，拥有大量美元储备和多元化的长期战略利益
，甚至可能在本币疲软期间增加黄金需求，以提振对本币的信心。 ”分析师写道 ，并指出这正是之前人民币疲软时发生的情况
。



第三，黄金和美元在2025年有一个共同的上涨理由。



虽然金价通常会在美元上涨时走软
，但这通常是因为美元反映了经济的走强 。但这一次，美元的升值是由于国际问题 ，而不是由于对加息的预期
。



高盛表示：“当贸易关税——这是我们外汇策略师预测2025年美元走强前景的一个关键特征——或更广泛的地缘政治冲击推动美元走强时
，美元和金价往往会同时上涨。”



地缘政治和股市风险的不确定性上升，可能对这两种被视为首要避险资产的资产有利 。



分析师表示：“我们估计 ，关税冲击——以2019年美国关税收入预期增加100亿美元来衡量——分别推高了金价（0.4%）和美元兑美元汇率（0.3%）
，原因是不确定性加剧和美国贸易条件走强
。
”